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和黃意3G手機播世盃
歐電訊股瀉 加強媒體概念谷估值 2005年10月31日


【明報專訊】和黃(0013)分拆意大利第三代流動電話(3G)業務(下稱3 Italia)上市的進程，受到近期歐洲電訊股下滑拖累，集資下限或由原來的17.5億歐元(約164.6億港元)下調至15億歐元(約141.1億港元)。消息指出，為加強3 Italia的媒體概念，提升上市估值，和黃可能在日內簽訂頻譜使用及內容供應協議，明年利用DVB-H手機數碼廣播技術，在意大利全程直播世界盃賽事。

用數碼廣播技術 全程播世盃

和黃正部署分拆3 Italia於12月初在意大利米蘭交易所掛牌，惟受到近期歐洲多家電訊股下滑拖累，3 Italia的估值受到一定壓力，知情人士指目前的集資目標是15億至25億歐元，上限沒有變化，但下限卻比原來的17.5億歐元低。

預期07年始有純利

據了解，3 Italia承銷商原定於明天向機構投資者發放證券分析報告，展開初步推介工作，11月18日印發招股文件，開始公開發售，但由於等待最後審批，時間表也許要稍為押後。

3 Italia預期06年全年錄得除稅、利息、折舊和攤銷前盈利(EBITDA)，07年有純利﹔由於06年EBITDA金額不高，該公司將以07年預期表現作為估值基礎，期望企業價值對07年EBITDA及經營現金流(operating free cash flow)比率都在10倍以上。

或日內達成轉播協議

為了提升上市估值，和黃將游說投資者以傳媒概念來衡量3 Italia的潛力，知情人士指出，3 Italia可能在日內達成頻譜使用及內容協議，明年將透過DVB-H技術(見附文)，於手機全程直播德國世界盃賽事。

業內人士估計3 Italia是與意大利收費電視台合作，但知情人士指3 Italia將獨資建設DVB-H網絡，又指購買世界盃的手機轉播權並不昂貴，無損該公司扭虧為盈的時間表。

據了解，由於DVB-H所使用的頻譜和技術與3G網絡不同，3 Italia要購買頻譜使用權及另建網絡，更關鍵的是配備DVB-H的3G手機能否在明年上半年如期推出，並有足夠時間讓3 Italia配合世界盃推出推廣計劃。

新機趕明年上半年出籠成關鍵

消息指，和黃原本擬以120億至150億歐元(約1128.8億港元至1411億港元)的EV(Enterprise Value，企業價值指股本與債務的總和數值)估值上市，約相當於07年EV/EBITDA的10倍至13倍，EV中包括約50億歐元的債務，餘額70億至100億歐元屬於股本價值，以發行25%新股計算，集資17.5億至25億歐元，主要用作還債之用。

(明報記者李鴻彥報道)

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睇波需新制式手機
2005年10月31日

【明報專訊】正當各手機製造商在回味具鏡頭拍攝功能手機帶來的銷售增長時，一些手機及晶片製造商已籌劃利用最新的手機電視制式DVB-H(Digital Video Broadcast-Handheld)，為手機應用帶來另一個新高峰。手機製造商諾基亞預期到了2006年，全球將有3億名流動電話用戶透過DVB-H 觀看流動視頻內容。

與3G無關係 較其他制式省電90%

值得注意的是，DVB-H傳播用的頻譜和技術都與3G 網絡沒有關係，經營者不限於3G經營商，反而數碼電視營辦商現有的基建更能配合DVB-H的發展。3G經營商的主要優勢，是手機廠商是DVB-H終端的主要生產商，明年將推出二合一手機，有利3G經營商推銷套餐服務，但缺乏內容及手機能否及時推出是最大的發展障礙，業界估計流動通訊商需要與電視營辦商合作。明年意大利3G手機用戶能否看世盃，需要新制式DVB-H手機才能收看。

目前歐洲的數碼電視制式屬於DVB-T(Digital Video Broadcast-Terrestrial)，僅適用於地面廣播，電訊及廣播業界將有關制式改良至可用於無線手提裝置的DVB-H。DVB-H的特點是較其他制式省電逾90%，也能更有效使用頻譜，提供多達55個不同頻道。

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